Сoкрaщeниe ВВП Рoссии зaмeдлилoсь блaгoдaря внутрeннeму пoтрeбитeльскoму спрoсу

Пaдeниe ВВП Рoссии умeньшилoсь с -8,0% в гoдoвoм исчислeнии вo 2 кв. 2020г. дo -3,6% в трeтьeм квaртaлe, чтo сooтвeтствoвaлo oжидaниям экономистов. Положительный эффект от восстановления местного потребления перевесил потери от сделки ОПЕК+. В 4 кв. 2020г. восстановление не должно быть таким заметным, но годовой результат должен быть близок к -3,0%.

Потребление домашних хозяйств было основной движущей силой улучшения. В середине периода отмены ограничений в июле и принятия социально ориентированных бюджетных стимулов снижение розничной торговли сократилось с -16,0% в годовом исчислении во 2 кв. 2020г. до -2,5% в 3 кв. 2020г. Это должно было добавить 4,0 процентных пункта к ВВП к темпам роста. Улучшение в сегменте потребительских услуг было более скромным (с -40-50% в годовом исчислении до -20-30% соответственно), но их значение для показателя ВВП слишком мало, чтобы иметь значение. Между тем, высокочастотные индикаторы указывают на замедление восстановления потребителей, которое наблюдается с сентября из-за возобновления опасений по поводу Covid-19 и окончания пика фискальных стимулов.

Недавнее повышение оценок промышленного производства, вероятно, оказало дополнительную статистическую поддержку росту ВВП примерно на 0,4 п.п. в 3 кв. 2020г. Между тем, на 4 кв. 2020г. ожидания роста промышленного производства более сдержаны из-за сдерживания глобального и местного спроса и переориентации местной фискальной политики с расходов на инфраструктуру на социальную поддержку.

В отличие от второго квартала, на рост ВВП в 3 кв. 2020г. негативно повлиял экспорт. Согласно таможенной статистике, экспорт нефти из России в прошлом квартале упал на 24% в годовом исчислении в натуральном выражении, что, по оценкам экономистов, отстает от темпов роста ВВП до 2 п.п. Фактически, экспорт нефти из России находился под давлением со 2 квартала 2020 года, но это было замаскировано эффектом низкой базы во 2 квартале 2019 года, связанным с работой трубопровода «Дружба». Без этого падение ВВП во 2 кв. 2020г. было бы примерно на 1,0 п.п.

Тем не менее, негативный эффект от падения экспорта в 3 кв. 2020г. должен быть несколько смягчен за счет импорта, по которому, согласно платежному балансу, данные остались отрицательными как по товарам, так и по услугам. В 4 кв. 2020г. вклад чистого экспорта в рост должен быть близок к вкладу 3 кв. 2020г., учитывая постоянные сокращения ОПЕК+, с одной стороны, и продолжающееся давление на импорт из-за обесценения рубля и ограничения внутреннего спроса.

Источник — Think.ing.com

Опубликовано 15.11.2020 13:53