Рoст ВВП Рoссии выглядит слaбым, нo нe ужaсным

Бoлee слaбыe, чeм oжидaлoсь, пoкaзaтeли ВВП сoxрaняют вeрoятнoсть oслaблeния дeнeжнo-крeдитнoй пoлитики Цeнтрaльным бaнкoм РФ в 2018 гoду, нo путь прoцeнтнoй стaвки будeт зaвисящим oт экoнoмичeскиx дaнныx.

Смeшaннaя истoрия

Флэш-oцeнкa рoстa ВВП на 1,3% в годовом исчислении в 1 квартале 2018 года оказалась ниже консенсус-прогнозов – рост на 1,5% и оптимистичного прогноза экономистов Seeking Alpha – рост на 1,8%. Однако это было несколько лучше, чем предварительная оценка Министерства экономики — рост на 1,1%, а также незначительное улучшение с 0,9% в четвертом квартале 2017 года.

В настоящее время ключевая разбивка компонентов недоступна, но известно, что отрицательная динамика в строительстве, оптовой торговле и некоторых подсекторах в отрасли привела к более слабому значению ВВП в 1 квартале, чем первоначально ожидалось в начале 2018 года. Недавно министерство заявило, что оно сократит прогноз роста в 2018 году с нынешних 2,1%, несмотря на более высокие цены на нефть.

Экономисты Seeking Alpha прогнозируют рост ВВП на 2% в 2018 году

На данный момент экономисты Seeking Alpha прогнозируют рост ВВП России на 2% в 2018 году, но риски снижения явно увеличились в связи с более слабыми, чем ожидалось, показателями, более высокой неопределенностью геополитики /санкций и неустойчивым внешним рынком. Последние два делают внешние условия финансирования более сложными для местных корпораций и угрожают деловой уверенности в отношении инвестиционных планов.

Но есть несколько причин, по которым экономисты Seeking Alpha по-прежнему конструктивны в плане роста на 2018 год. Это:

(1) рекордные уровни цен на нефть, которые должны иметь некоторые положительные (даже если не изменяющие ситуацию в целом) последствия для роста;

(2) Отскок в составном индексе PMI в апреле до уровня выше первого квартала и относительная стабильности в калибровочной шкале производства, по данным Росстата; и

(3) Ожидания дальнейшего ослабления внутренних финансовых условий со стороны ЦБ РФ, который по-прежнему имеет возможность еще больше сократить свою ключевую ставку (даже если это будет не так агрессивно, как ожидалось в первом квартале), и банковский сектор, пользующийся профицитом структурной балансовой ликвидности.

Кроме того, относительно слабый рубль в связи с фискальным правилом и последствия санкций продолжают поддерживать рост экспорта — идея полностью поддерживается ростом экспортных заказов в рамках производственного опроса PMI.

Таким образом, мы по-прежнему видим частное потребление, инвестиции и экспорт, которые вносят позитивный вклад в рост ВВП в 2018 году, но продолжающийся рост импорта частично компенсирует их вклад в рост.

История смягчения политики Центрального банка остается нетронутой

Рост ВВП на 1,3% в первом квартале 2018 года приблизился к нижней части ожиданий роста центрального банка на 1,3-1,5%, но он по-прежнему существенно не изменил вероятность роста на 1,5-2% в 2018 году, как указано в базовом блоке сценария ЦБ РФ.

На взгляд аналитиков Seeking Alpha, данные не вносят существенных изменений в базовый сценарий ЦБР с некоторым оставшимся потенциалом сокращения процентных ставок. Однако ясно, что неопределенность в отношении как экономических, так и инфляционных показателей в течение оставшейся части 2018 года высока, поэтому ожидания регулятора и рынка по скорости снижения ключевой ставки будут зависеть от экономических данных.

Базовый сценарий Seeking Alpha остается без существенных изменений в среде санкций и предполагает еще три сокращения ставок на 25 б.п. в 2018 году, с нынешних 7,25% до 6,50%, по сравнению с ожиданиями рынка – только одно сокращение на 25 б.п. до 6,75%.

Ну, а что небольшие предприятия? Конечно, они, в основном, почувствуют улучшение ситуации и увеличение заказов в связи с ростом ВВП, и, в первую очередь, благодаря потребительскому спросу. Учитывая рост доходов, многие потребители наверняка захотят приобрести не только необходимое, но и предметы для обустройства загородных домов и дач, купить кованые элементы, изделия художественной ковки, заказать различные дизайнерские решения, кованые калитки, заборы, скамейки и т.д.

Низкая инфляция – 2,4% в годовом исчислении в апреле – способствует росту потребительских доходов и поднимает спрос.

Источник — Seekingalpha.com

Опубликовано 20.05.2018 14:46