Экoнoмикa Рoссии: вoсстaнoвлeниe пoтрeблeния в сeнтябрe приoстaнoвилoсь

Пaдeниe рoзничнoй тoргoвли в сeнтябрe пoдкрeпляeт oстaнoвку вoсстaнoвлeния пoслe кoрoнaвирусa, чтo тaкжe нaблюдaeтся в кoрпoрaтивнoм сeктoрe. Xoрoшeй нoвoстью являeтся тo, чтo сбoй в пoтрeблeнии, скорее всего, отражает более высокий уровень сбережений, чем ухудшение тенденции доходов. Плохая новость заключается в том, что потребители могут оставаться осторожными и в 4 кв. 2020 г.

В сентябре объем розничной торговли снизился на 3,0% в годовом исчислении, что является ухудшением по сравнению с падением на 2,7%, наблюдавшимся в августе, и разочарованием по сравнению с консенсусом -2,1%.

Вместе с тем, аналитики не воспринимают резкое падение розничной торговли в сентябре как признак существенного ухудшения потребительского спроса. Важно помнить, что возможность поездки в Турцию и ряд других курортных направлений была возобновлена для россиян с середины августа, что, возможно, привело к точке сопротивления 2-4 процентов на местном спросе.

Тенденция к доходам остается под контролем: уровень безработицы неожиданно снизился на 0,1пп до 6,3%, а количество официально трудоустроенных не изменилось — 70,5 млн. чел. Рост реальной заработной платы в сентябре разочаровал, но остался положительным и составил + 0,1% в годовом исчислении после + 2,9% в августе (показатель был повышен с 2,3%). Снижение реальных располагаемых доходов восстановилось с -8,0% г / г во 2 кв. 2020 г. до -4,8% благодаря масштабной социальной поддержке: непенсионные социальные пособия выросли на 40-45% в годовом исчислении в 3 кв. 2020 г., а общее исполнение бюджета несмотря на умеренность в росте расходов, рост остается социально ориентированным. Общие социальные пособия (включая пенсии) составляют около 22% в структуре доходов домохозяйств. Аналитики подозревают, что доход от предпринимательства (МСП) и собственности, который обычно составляет 10% дохода домохозяйства, оставался тормозом для статистики.

Потребление по-прежнему поддерживается банковским сектором. Розничное кредитование в сентябре продолжало ускоряться, в основном за счет ипотечного сегмента, но потребительские кредиты, согласно данным Банка России, также растут, что должно поддержать розничную торговлю.

Отчасти сентябрьский сбой в розничной торговле может отражать рост сбережений. База фондирования физических лиц также не ухудшилась: рост рублевых депозитов ускорился с 10,5% в годовом исчислении в августе до 10,8% в сентябре, а общие депозиты физических лиц выросли на 6,8% (без учета валютной переоценки) в соответствии с августом. Домашние хозяйства продали иностранной валюты на сумму около 0,6 млрд долл. США в сентябре на фоне слабости рубля, но в то же время купили акций на сумму около 0,8 млрд долл. США, что превышает показатель августа.

В целом за последние 12 месяцев российские домохозяйства купили акций на сумму около 5,0 млрд долл. США (против 0,7 млрд долл. США за весь 2019 год), что свидетельствует об избыточных сбережениях в сегменте обеспеченных домашних хозяйств. По оценкам аналитиков, в этом году местные домохозяйства сэкономят около 37 млрд долл. из-за отсутствия выездного туризма, при этом только 50-70% этой суммы будет направлено на местное потребление.

Основные опасения относительно потребления носят прогнозный характер, поскольку беспокойство, связанное со второй волной Covid, и мрачные настроения в корпоративном секторе могут продолжать оказывать давление на доверие потребителей в 4 кв. 2020 г. При падении на 4,8% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года за 9 мес. 2020 г. ожидания -4,0% на весь год находятся в умеренном риске отставания. Неопределенность в отношении среднесрочной тенденции роста стала аргументом для Банка России в сохранении своей «голубиной» позиции на заседании 23 октября.

Источник — Think.ing.com

Опубликовано 25.10.2020 14:36