Сoкрaщeниe ВВП Рoссии вo 2 кв. 2020г. oкaзaлoсь нe тaким сильным

Oфициaльныe oцeнки пaдeния ВВП вo 2 кв. 2020г. были улучшeны дo 8,0% в гoдoвoм исчислeнии, чтo близкo к пeрвoнaчaльным oжидaниям экспeртoв, пoскoльку сeктoры, нaибoлee пoстрaдaвшиe oт пaндeмии, сыгрaли относительно небольшую роль. Тем не менее, широкомасштабный характер падения предполагает, что восстановление может по-прежнему сталкиваться с проблемами, и консенсусный прогноз -2,5% на 2020 год все еще находится под давлением.

По данным Государственной службы статистики (Росстат), ВВП России во 2 кв. 2020г. упал на 8,0% в годовом исчислении. Это лучше, чем первоначальная оценка Росстата (-8,5%) и предварительные оценки ЦБ и правительства (-9-10%). Напротив, это ближе к первоначальному прогнозу экспертов (-7,5%). Помимо обновленной общей оценки, Росстат представил разбивку по отраслям, которая подтвердила умеренный вклад наиболее пострадавших секторов в общее падение, но также говорит о том, что негативная реакция была довольно широкой.

Как и ожидалось, секторами, наиболее пострадавшими от пандемии и карантина, были отели и рестораны (падение производства во 2 кв. 2020г. на 56,9% в годовом исчислении), развлечения, спорт и отдых (-28,0%) и другие услуги (-28,6%). Однако из-за их низкой доли в общей структуре ВВП на них пришлось всего 0,9 процентных пункта из общего падения ВВП. Поскольку де-факто карантин был ослаблен в 3 кв. 2020г., в этих секторах должен наблюдаться отскок, однако он также вряд ли сыграет важную роль в улучшении общей тенденции.

Основными факторами падения во 2 кв. 2020г. стали промышленное производство (-2,1пп), торговля (-1,7пп), транспорт и связь (-1,3пп), вызванные сочетанием сокращения внешней торговли и местных карантинов. Продолжающееся соблюдение Россией обязательств ОПЕК+ и сокращение поездок должны сдерживать восстановление промышленного производства, оптовой торговли и транспорта, по крайней мере, до конца года.

На государственный сектор пришлось около 1,0 пп от падения ВВП во 2 кв. 2020г., несмотря на существенное ускорение бюджетных расходов с 18% в годовом исчислении в 1 кв. 2020г. до 35% во 2 кв. 2020г. Между тем, возможности для дальнейшего расширения бюджетной поддержки на данный момент кажутся ограниченными.

Отрасли, показавшие защитные показатели, включают финансовый сектор (+0,3пп), сельское хозяйство (нулевой вклад) и строительство и недвижимость (-0,2пп). Хотя первые два не вызывают удивления, отсутствие спада в строительном секторе положительно. Косвенно отсутствие спада подтверждалось и сохранением спроса на товары для отделочных работ и ремонта. Так, были по-прежнему востребованы стеклянные конструкции, комплекты для стеклянных дверей и козырьков, фурнитура для стекла оптом в Москве и других городах. Многие строительные компании, несмотря на карантин, стремились сдать объекты в срок и практически не прекращали работу.

Между тем, перенос сроков реализации национальных проектов (в основном государственных расходов на инфраструктуру) с 2024 на 2030 год является фактором риска для настроений в строительном секторе в будущем. Национальные проекты создают спрос в строительстве и целом ряде отраслей промышленности, поэтому отсрочка их реализации и сокращение темпов работ могут негативно сказаться на экономике.

В целом, меньшее, чем ожидалось, падение ВВП во 2 кв. 2020г. в сочетании с продолжающимся восстановлением в 3 кв. 2020г. повышают доверие к консенсусным ожиданиям по ВВП на полный 2020 год и служат дополнительным аргументом для приостановки цикла снижения ключевой ставки в ближайшем будущем. Между тем, широкомасштабный характер падения ВВП предполагает, что продолжающееся восстановление все еще может сталкиваться с проблемами. Предстоящая окончательная доработка параметров трехлетнего бюджета является важным катализатором доверия российской экономики.

Источник — Think.ing.com

Опубликовано 11.09.2020 11:16