Экoнoмикa Рoссии: пoтрeблeниe пoкaзывaeт улучшeниe, нo тeндeнция дoxoдoв нeoпрeдeлённaя

Пaдeниe рoзничнoй тoргoвли в июнe сoкрaтилoсь, вoзмoжнo, блaгoдaря oтсутствию мeждунaрoдныx пoeздoк. Нa пeрвый взгляд фундaмeнтaльныe пoкaзaтeли дoxoдa кaжутся нaдeжными, нo oни мaскируют бoлee высoкую дoлю сeрoгo дoxoдa и повышенную зависимость от государственной поддержки.

Падение розничной торговли в России сократилось с -19,2% в годовом исчислении в мае до -7,7% г-г в июне, превзойдя консенсус-прогноз в -11,0%.

Улучшение было отмечено в сегментах розничной торговли продуктами питания и непродовольственными товарами, и факторы поддержки включают в себя широкое снятие блокировок перед конституционным голосованием на последней неделе июня в сочетании с постоянными ограничениями на поездки за границу. Последнее может быть несколько ослаблено в ограниченной степени, что означает, что местное потребление может продолжать расти в течение летних месяцев. В третьем квартале 2019 года россияне потратили 16,5 млрд долларов на поездки за границу, а это означает, что в текущем квартале потребление товаров и услуг может возрасти примерно на 5-10%.

Государственные вливания в доходы домохозяйств были еще одним фактором поддержки. Ускорение роста расходов федерального бюджета в 1 полугодии 2020 года было обусловлено ростом непенсионных социальных выплат на 80% в годовом исчислении (финансирование пособий по безработице и поддержка по уходу за ребенком), ростом расходов на здравоохранение на 109% и на 64% годовым ростом трансфертов в региональные бюджеты. В соответствии с текущим пакетом налогово-бюджетных стимулов доля расходов в доходах домашних хозяйств (за счет заработной платы, пенсий и других социальных выплат в государственном секторе) в консолидированном бюджете, вероятно, увеличится с и без того высоких 56% в 2019 году до примерно 60% в 2020 году. Доля государственной поддержки в доходах домохозяйств может подскочить с 33% в 2019 году до 35-36% в 2020 году.

Текущие показатели динамики доходов, включая очень скромный рост безработицы до 6,2% в июне (против 6,3% консенсуса) и увеличение реальной заработной платы на 1,0% в годовом исчислении в мае (против -4,6% в консенсусе и -2,0% падение в апреле) может показаться доброкачественным, однако есть несколько опасений. Во-первых, низкий уровень безработицы в России может маскировать более высокий уровень неполной занятости. Во-вторых, майское улучшение роста заработной платы, по-видимому, обусловлено выплатами (скорее всего разовыми) в нефтегазовом и финансовом секторах (с зарплатами в 2-3 раза выше, чем в среднем по России) и увеличением зарплат в государственном образовании и здравоохранении по причинам, указанным выше. На эти четыре сектора приходится только 22% рабочей силы России, в то время как в остальных секторах не наблюдалось существенного улучшения динамики заработной платы, а в некоторых случаях, включая строительство, торговлю, транспорт, гостиничный бизнес, информационные технологии (в совокупности 36% рабочей силы) пережили ухудшение. В-третьих, среднее снижение реальной заработной платы на -1% в годовом исчислении в апреле-мае совпало с падением реального располагаемого дохода на 2,0% в годовом сопоставлении за 2 квартал 2020 года, что указывает на расширение роли серого дохода.

Рост розничного кредитования несколько восстановился до 1,0% в месячном исчислении в июне, в основном за счет субсидируемых ипотечных кредитов, но продолжал снижаться в годовом выражении до 12,6% в годовом сопоставлении в июне (против 18,5% в конце 2019 года и 17,8% в годовом исчислении в конце 1 квартала 2020 года), предлагая скромную поддержку потребления, если таковое имеется. Интересно отметить, что рост депозитов физических лиц в июне составил 9,4% в годовом исчислении, практически в соответствии с динамикой с начала года. В сочетании с ускоренным притоком на частные брокерские счета (до +65 млрд. руб. в июне с + 30-35 млрд. руб. в апреле-мае) это свидетельствует о расхождении тенденций доходов между домохозяйствами с высоким и низким уровнем доходов.

Ожидается, что динамика розничной торговли продолжит улучшаться в 3 квартале 2020 года, благодаря ограничениям на поездки и государственной поддержке. Между тем, учитывая неопределенность в отношении динамики доходов, получить падение реальной торговли в соответствии с прогнозами всего на 4,0% за весь год (после -6,4% в 1 полугодии 2020 года) на данный момент выглядит сложной задачей.

Посмотреть зарплаты и расходы людей по некоторым соседним странам (Казахстан, Беларусь, Украина) и странам ЕС можно на сайте zarplata-es.com. Здесь публикуются статистические данные по зарплатам брутто и нетто, а также по росту зарплат в годовом исчислении. По данным, собранным на портале, можно оценить стоимость жизни как в отдельно взятой стране, так и в крупных городах. Представляется интересным сравнить данные с российскими показателями.

Источник — Think.ing.com

Опубликовано 24.07.2020 10:59